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建材行业:华东水泥价格再度上涨但空间有限-shuinifenmo

    水泥行业动态:上周上海高标号水泥价格上调20-30元/吨,价格上调主要是受外省水泥进沪价格上调带动,本地企业顺势上调出厂价格,上海是目前长三角地区需求恢复相对较差的区域,地产企业尚未达到产销平衡。
    水泥行业判断:伴随着旺季提价,华东水泥股可能反弹,但我们判断反弹空间有限,主要理由有以下几点:首先是水泥和熟料价格的背离,我们认为,在需求弱复苏的格局下,控制供给对供求格局影响最大,而目前熟料价格涨幅小于水泥意味着供给端的控制并不理想;其次,华东与中南走势的背离,广东、湖南熟料价格目前旺季向下,英德地区大幅低于去年3季度低位;另外从估值上看华东水泥股目前估值已经包含了对13年部分乐观的预期。
    水泥股中我们依然首选华北地区,主要是今年京津冀地区停窑时间超预期(到3月底),而企业库位较低,大概率已经明显上调的挂牌价格2季度可以被实际执行,区域内企业盈利状况有望明显改善。我们依然维持对水泥行业“看好”的评级,推荐有望景气底部复苏的华北水泥股:冀东水泥(000401,买入)、金隅股份(601992,增持);和供求格局较为稳定的华东水泥股:海螺水泥(600585,买入)、江西水泥(000789,增持),以及基建拉动区域需求有望超预期的祁连山(600720,增持)。
    玻璃行业动态:3月份整体来看平板玻璃市场需求启动情况好于上月,但启动力度有限,货源消化速率慢,整体库存呈增加趋势,价格呈北涨南跌趋势。
    玻璃行业判断:补库存行情已经谢幕,需求恢复还较疲弱,此前经销商补库存主导的提价行情已经谢幕,而代表终端需求的下游深加工厂开工率虽逐渐回升,但恢复力度并不显著,因此,玻璃价格可能难以继续提升,短期玻璃股可能难有明显表现。考虑到玻璃股盈利情况同比已明显改善,我们依然看好玻璃股,从估值和弹性的角度:我们建议关注金晶科技(600586,未评级)、南玻A(000012,增持)、旗滨集团(601636,未评级)。
    PCCP管行业:邢清干渠管材招标的预中标公告中,青龙管业、及龙泉股份均有入选,并大概率中标。目前保沧干渠保定段管材招标4月8日截止,我们估算招标候选人中标结果将于4月下旬公告。由于保沧干渠保定段输水线路多为双排管,保沧干渠保定段PCCP招标金额或达10-11亿元,单个标段金额1.5-2亿元左右,较刑清干渠翻倍。以上因素均构成近期行业股价催化剂,我们首选基本面胜出的青龙管业(002457,买入),及建议关注巨龙管业(002619,未评级)、国统股份(002205,未评级)。
    玻璃纤维行业判断:一般华东气温恢复至20度以上时,下游中小玻璃钢厂会大量复工,可能会带来需求短期恢复,玻纤纱生产企业一般会借此机会释放涨价消息,我们判断在全球制造业温和回升的背景下,玻纤行业景气有望缓慢复苏、价格缓慢回升。我们建议可关注目前处于盈利谷底的玻纤行业股。
    个股推荐:维持看好有望受益于行业结构性变革且自身盈利模式转型带来业绩高成长的防水材料行业龙头东方雨虹(002271,买入)。维持看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份(300196,买入)。
    风险提示:后续政策的低于预期、煤炭价格的大幅反弹。